法国《论坛报》2月8日文章 原题：下一个泡沫将在哪里出现？（作者帕特里克·阿蒂斯）

什么真的有可能成为新泡沫呢？如果从最近的种种趋势推断，就可看到泡沫已在某些原材料、房地产市场显现，今后的泡沫有可能出现在另外一些原材料或是新兴国家股市上。流动资金快速增长注定会让资产价格重新出现投机泡沫：经济主体（银行、其他经济主体）接受过量现金，并利用它们购买利润更高的资产（从银行的情况来看包括贷款）。

这就是我们过去已看到的各种各样的泡沫。20世纪90年代末的股市泡沫一方面与投资者购买股票有关，另一方面与其他企业收购新技术企业导致债务增多有关。2002年至2007年美国、英国、除德国以外的欧元区房地产泡沫以及与房地产贷款有关的资产泡沫与家庭负债过多密切相关。2007年下半年至2008年上半年的原材料价格和新兴国家股市泡沫源于当时人们相信次贷危机不会蔓延到新兴国家。

由于全球流动资金继续增多，确实将会出现新的泡沫。它们将在哪里出现呢？人们现在再次看到某些原材料价格不正常上涨：首先是贵金属，特别是黄金，它们在流动资金过多时充当保值手段。还有某些大宗商品，它们的价格自 2010年夏天开始上涨，这种现象无法单用需求来解释，尤其涉及到铜、锡、糖、小麦、玉米、棉花、咖啡……对于某些农业和纺织品原材料来说，确实也存在着歉收的问题。人们今天还注意到某些地区已经重新出现房地产价格泡沫，如中国内地和香港、法国，那里的贷款正在增多或重新开始增多。

未来，泡沫最有可能出现在新兴国家的股票市场上。经合组织国家过多的流动资金促使大量资本流向以股票为主的新兴国家市场。这解释了新兴国家在2007年、2008年初以及从2010年夏天以来股价上涨的原因。

新兴国家股市的市盈率水平依然不高表明，还没有出现泡沫，但是，如果经合组织国家继续增发货币，而且资金继续流向新兴国家，确实将会出现泡沫。

阻止这一现象可能需要抑制全球流动资金，这在今天看来是不可能的，因为美国入固执地想要刺激本国经济。